ExplainSpeaking: Zakaj so vladne trditve o okrevanju v obliki črke V, trditve kritikov o pogodbenem gospodarstvu zavajajoče

Tukaj je razlog, zakaj tako vlada kot njeni kritiki predstavljajo zavajajoče diagnoze stanja gospodarskega okrevanja in kako lahko to vodi do več političnih napak, ki škodijo prihodnji rasti

Trgovec počiva v svoji trgovini v Kalkuti (Express Photo/Shashi Ghosh)

Prejšnji teden je Ministrstvo za statistiko in izvajanje programov objavilo BDP (bruto domači proizvod) in BDV (bruto dodano vrednost) podatki za prvo četrtletje tekočega poslovnega leta. Vlada je uporabila metodo primerjave med letom (Y-o-Y), ki je pokazala, da je BDP v prvem četrtletju letos zrasel za 20 % v primerjavi s prvim četrtletjem lani, da bi trdila, da je Indija priča okrevanju v obliki črke V. Kritiki vlade so se odločili pogledati metodo četrtletja (QoQ) – ki je pokazala, da se je gospodarstvo v prvem četrtletju letos skrčilo za 17 % v primerjavi s četrtim četrtletjem (januar, februar in marec) prejšnjega poslovnega leta – in trdili, da gospodarstvo je hitro izgubljalo zagon.

Torej, kaj govori resnico? Kakšna je resnica o trenutnem stanju indijskega gospodarstva?

Kratek odgovor: oboje – trditve vlade o okrevanju v obliki črke V in trditve kritikov o močno krčenju gospodarstva – sta zavajajoča.

Še več, katera koli od trditev bi vodila do napačnih odločitev politike, kar bo posledično škodilo prihodnji rasti Indije.

Da bi razumeli, zakaj in kako je temu tako, pojdimo na ovinek.

Ena najbolj temeljnih napak indijskih oblikovalcev politike v obdobju pred Covidom je bila napačna diagnoza zagona gospodarske rasti Indije. Indijska vlada najdlje ni hotela sprejeti, da se gospodarstvo močno umirja. Mnogi od vas bi se spomnili, da je letna rast Indije močno padla z več kot 8 % v letih 2016–2017 na samo približno 4 % v letih 2019–20. Toda večino tega vmesnega obdobja indijski finančni minister ni hotel sprejeti, da je v teku stalna in res močna upočasnitev.

Pri The Expressu smo ves čas opozarjali na to zmoto ( 1. februar 2020 ) in kako lahko škodi prihodnji rasti ( 30. maja 2020 ).

Poleg zavrnitve upočasnitve si je vlada zadevo zaostrila tudi s tem, da je tradicionalni datum predstavitve proračuna Unije prestavila za cel mesec. Čeprav se to na prvi pogled morda sliši kot neškodljiva sprememba, je v resnici vlado oviralo pri pravilni oceni stanja v gospodarstvu, hkrati pa spodkopalo verodostojnost proračunskih številk. Preberi to razlagalec vedeti, kako .

Skupni učinek neustreznih podatkov in zavrnitve sprejemanja hitro slabšajočega se stanja gospodarstva je povzročil napačne odločitve politike. Najpomembnejše je znižanje davčnih stopenj dohodkov pravnih oseb. Seveda je mogoče nižje stopnje davka od dohodkov pravnih oseb našteti kot dobro reformo in bi morala dolgoročno pomagati indijski industriji, vendar je njen čas pustil veliko želenega. Preberi to razlagalnik, da bi razumeli zakaj .

Osrednja težava je bila, da je bila napovedana v času, ko se je Indija soočala s hitro poslabšanim problemom povpraševanja. Z drugimi besedami, dohodki ljudi so rasli počasneje ali pa so se dejansko krčili. K temu dodamo še visoko stopnjo brezposelnosti, ki je postala endemična.

Na splošno je bilo indijsko gospodarstvo neustrezno povpraševanje. Toda tisto, kar je poskušalo znižanje davka od dohodkov pravnih oseb, je bilo povečanje ponudbe - ravno nasprotno od zahtevanega.

Rezultati niso bili presenetljivi. Še pred pandemijo Covida so korporacije preprosto pospravile davčno olajšavo – po ocenah naj bi znašale od 1,5 do 2 lakh milijonov Rs – in jo uporabile za odplačilo dolgov ali povečanje dobička, ne da bi se neto dvignila niti centa. naložbe.

Lahko se trdi, da bi bila boljša alternativa denarno povečanje enakega zneska potrošnikom namesto proizvajalcem. To bi lahko storili bodisi v obliki povečane neposredne porabe države bodisi v obliki davčnih olajšav (recimo znižanje stopenj GST ali dohodnine).

Lahko bi rekli: To je bilo vse pred Covidom; torej zakaj bi to zdaj omenili?

To je zato, ker morda ponavljamo isto napako - zahvaljujoč ambicioznim trditvam vlade, da je Indija zabeležila okrevanje v obliki črke V.

Evo kako.

Od začetka lanskega leta, ko je pandemija Covida prizadela indijsko gospodarstvo, je ExplainSpeaking večkrat poudaril, da je treba pogledati dlje od odstotnih sprememb in namesto tega osredotočite se na absolutne številke . V veliki meri je to povezano z dejstvom, da je v času velikih pretresov lahko odstotna sprememba precej zavajajoča. zakaj? Ker je 25-odstotno znižanje 100 Rs – enako 25 Rs – več kot 25-odstotno povečanje 75 Rs – enako 18,75 Rs. Medtem ko sta tako odstotek padca kot porasta enak, je vpliv v absolutnih vrednostih precej drugačen; končna vrednost je skoraj 7 Rs manjša od prvotne.

Poglejmo najprej vladno trditev.

Kot podrobna analiza podatkov o BDP in BDV v to spletno mesto ( https://indianexpress.com/article/explained/india-q1-gdp-data-economy-covid-impact-modi-govt-7481191/ ) je pokazala, da če pogledamo absolutne številke, slika še zdaleč ni rožnata. Spodaj sem reproduciral tabele za BDP in BDV in iz njih je razvidno, da sta tako BDP kot BDV – dva načina, na katera se ocenjuje nacionalni dohodek – vrnila na ravni, nazadnje vidne leta 2018.

Najprej si oglejte tabelo s podatki o BDP.

GRAF 1: BDP (po cenah 2011–2012) v prvem četrtletju (april–junij) 2021–2022 pade nazaj na ravni, nazadnje vidne leta 2018 (v Rs Crore)

(Vir: MoSPI) Skupna številka vključuje tri druge komponente, in sicer Spremembe zalog, Vrednostni predmeti in Neskladja.

Kaže, da se povpraševanje po zasebni potrošnji – največjem gonilnem dejavniku indijskega BDP (ki predstavlja več kot 55 % celotnega BDP) – skoraj natanko vrača na raven, kjer je bilo v letih 2017–2018.

Torej, če se povpraševanje potrošnikov Indije vrne na raven 2017–2018, kaj naj stori vlada? Povečajte svojo porabo, da povečate skupno povpraševanje.

Zdaj pa poglejte, kaj se je zgodilo z vladno porabo (GFCE v tabeli BDP): padla je z ravni, kot je bila lani. Povedano drugače, zmanjšanje državne porabe je znižalo splošno gospodarsko rast v prvem četrtletju.

Še huje, če vlada še naprej verjame, da je Indija že začela okrevanje v obliki črke V, morda ne bo našla nobenega razloga, da bi porabila več, s čimer bi ustvarila podoben učinek za prihodnjo rast.

Zato je pomembno razumeti, zakaj se vlada moti v svoji trditvi, da je Indija izvedla okrevanje v obliki črke V in zakaj mora povečati svojo porabo, če želi zagotoviti prihodnji zagon rasti.

Za tiste, ki ne razumete, kaj pomenijo različne oblike okrevanja, tukaj je razlagalec .

V bistvu okrevanje v obliki črke V pomeni, da se gospodarstvo hitro vrne v trend absolutnega BDP.

V bistvu okrevanje v obliki črke V pomeni, da se gospodarstvo hitro vrne v trend absolutnega BDP.

Torej, če je indijski BDP pred pandemijo zrasel za 6 % in predvidevamo, da bi zrasel za 6 % v letih 2020-21 in 2021-22 brez motenj Covida, bi moral BDP v prvem četrtletju znašati 40.07.553 Rs.

V resnici je le 32.38.020 Rs. Z drugimi besedami, trendna raven BDP je 24 % večja od dejanskega BDP v prvem četrtletju.

Da bi podrobneje razumeli, kako daleč je Indija od resničnega okrevanja v obliki črke V, izračunajmo, koliko let bi Indija potrebovala, da bi v prvem četrtletju objavila BDP v višini 40.07.553 Rs. Recimo, da Indija v prvih četrtletjih 2022-23, 2023-24 in 2024-25 raste za 7 % (na letni ravni). Če se to zgodi, kar je nekoliko optimistična predpostavka, bo konec junija v obdobju 2024–25 indijski BDP v prvem četrtletju znašal 39 66 714 Rs – še vedno manj od ravni, ki predstavlja okrevanje v obliki črke V v letih 2021–2022.

Realnost – BDP v prvem četrtletju v višini 32 38 020 Rs – kaže bolj na okrevanje v obliki črke L namesto v obliki črke V.

Realnost – BDP v prvem četrtletju v višini 32 38 020 Rs – kaže bolj na okrevanje v obliki črke L namesto v obliki črke V.

Zgodba je prav tako zaskrbljujoča, če pogledamo podatke o BDV. Dejansko je za nekatere sektorje, ki ustvarjajo največ delovnih mest v Indiji – kot so gradbeništvo in trgovina, hoteli, promet, komunikacije in storitve itd. – slika veliko bolj mračna, saj so ravni BDV padle nazaj na obdobje 2017–2018.

GRAF 2: BDV (po cenah 2011–2012) v 1. četrtletju 2021–22 (v milijardah Rs)

Kategorija javne uprave, obrambe in drugih storitev vključuje sektor drugih storitev, tj. izobraževanje, zdravje, rekreacijo in druge osebne storitve (Vir: MoSPI)

Če izračunamo raven BDV, ki bi jo zahtevalo okrevanje v obliki črke V, ugotovimo, da je ta 20 % večja od dejanske BDV v prvem četrtletju. Tudi če bo BDV od tu naprej narasla za 7 % (Y-o-Y), bo trajalo še tri leta, da bomo presegli raven, ki letos označuje okrevanje v obliki črke V.

Seveda bi v treh letih tako BDV kot BDP zrasla precej višje glede na prvotno trendno linijo in zato je lahko realnost bližje okrevanju v obliki črke L, kar kaže na trajno izgubo BDP in BDV.

Seveda je Covid globalna pandemija in nobeno gospodarstvo ni pustilo nepoškodovanega. Toda smisel te analize je popraviti napačno predstavo o obliki in obliki gospodarskega okrevanja, da bi lahko vlada tokrat sprejela pametnejše politične odločitve.

glasilo| Kliknite, da dobite najboljše razlage dneva v mapi »Prejeto«.

Na primer, če obstaja soglasje, da Indija trpi zaradi šibkega povpraševanja potrošnikov (kot kaže komponenta izdatkov za končno zasebno potrošnjo (ali PFCE) v tabeli s podatki o BDP) in da Indijci v več sektorjih gospodarstva zaslužijo veliko manj od so delali v preteklosti (kot je razvidno iz tabele s podatki o BDV), potem lahko vlada razmišlja o povečanju svoje porabe na tak način, da poveča dohodke najbolj prizadetih ali zagotovi davčno olajšavo – recimo znižanje v stopnjah GST ali davkih na naftne derivate – za izboljšanje kupne sposobnosti potrošnikov.

Nazadnje, kaj pa kritiki vlade, ki trdijo, da se je Q-o-Q BDP zmanjšal za 17 %?

No, na primer, če pogledamo metodo Q-o-Q, se je indijski BDP v drugem četrtletju (julij, avgust, september) samega zadnjega finančnega leta precej hitro opomogel! Kar naredi to še bolj bizarno, je dejstvo, da je Indija po metodi Y-on-Y v drugem četrtletju prejšnjega poslovnega leta zašla v tehnično recesijo.

Poleg tega se v Indiji pogosto četrtletne ravni BDP povečujejo z vsakim četrtletjem poslovnega leta in takšno krčenje je lahko vidno tudi v običajnih časih – to je, če primerjamo Q1 katerega koli poslovnega leta s prejšnjim Q4.

Ampak morda najpomembneje, kot je razložil ta del , obstaja izrazita sezonskost letne rasti Indije in pristop Q-on-Q, čeprav je globalno sprejeta norma, ni optimalen za oceno njenega zagona rasti.

Ponovno prepričanje, da se je gospodarstvo v prvem četrtletju skrčilo za neverjetnih 17 % – ko se morda okreva, čeprav veliko bolj šibko, kot trdi vlada –, bi lahko spet pripeljalo do napačnih političnih odločitev.

Ostanite varni in delite svoja vprašanja in poglede na udit.misra@expressindia.com

Uredi

Delite S Prijatelji: