Pojasnjeno: Kaj nam upočasnitev rasti BDP pove o stanju indijskega gospodarstva

Podatki o bruto domačem proizvodu (BDP) za 4. četrtletje: Kaj povedo o stanju gospodarstva? Kako ranljiva je bila še pred pandemijo Covida?

Migranti čakajo, preden se v petek vkrcajo na vlak za Zahodni Bengal na železniški postaji Pune. (Ekspresna fotografija Pavan Khengre)

Ministrstvo za statistiko in izvajanje programov (MoSPI) je v petek objavili podatke za četrto četrtletje (od januarja do marca) zadnjega poslovnega leta (2019–20) ter začasne ocene celoletne stopnje rasti BDP.

Začasna številka, ki bo verjetno ponovno popravljena januarja prihodnje leto, ko MoSPI objavi prve revidirane ocene za 2020 FY, navaja, da je indijsko gospodarstvo v letih 2019–2020 zraslo za 4,2 % ( glej tabelo 1 ). To je najnižja letna stopnja rasti BDP, zabeležena v novi seriji podatkov o BDP, ki kot izhodiščno leto uporablja 2011-12.

Tabela 1.

To ni le daleč od 8,5-odstotne rasti, ki jo je vlada pričakovala julija 2019, ko je predstavila proračun za to leto, ampak tudi bistveno nižja od 5-odstotne rasti, ki jo je predlagala druga vnaprejšnja ocena konec februarja v začetku tega leta.

Nominalni BDP pade

To je seveda stopnja rasti realnega BDP. Podoben padec je mogoče opaziti tudi na poti nominalnega BDP, ki je opazovana spremenljivka. Realni BDP dobimo tako, da nominalno rast BDP odštejemo od stopnje inflacije.

V času julijske predstavitve proračuna za obdobje 2019–20 naj bi nominalni BDP zrasel za 12–12,5 %. Na koncu je po začasnih ocenah le 7,2 %. V letih 2018-19 je nominalni BDP zrasel za 11 %.

Ta močna upočasnitev nominalne rasti BDP bolj kot karkoli drugega kaže na nadaljnje slabljenje zagona rasti Indije, še preden jo je v zadnjem tednu marca prizadel zapor, ki ga je povzročil Covid-19.

Ekspresno razloženoje zdaj vklopljenoTelegram. Kliknite tukaj, da se pridružiš našemu kanalu (@ieexplained) in bodite na tekočem z najnovejšimi

Odraža slabo fiskalno streljanje

Za to močno upočasnitev nominalnega BDP sta pomembna dva razloga.

Prvič, nominalna stopnja rasti BDP je osnova vseh fiskalnih izračunov v državi. Vlada svoje izračune – recimo znesek prihodkov, ki jih bo zbrala, in znesek denarja, ki ga bo lahko porabila – opira na to prvotno predpostavko. Močno odstopanje v nominalni stopnji rasti BDP v bistvu moti vse druge izračune v gospodarstvu. Močan padec na primer pomeni, da vlada ne dobi prihodkov, na katere je pričakovala, in kot taka ne more porabiti toliko, kot bi želela.

Vir: MoSPI

Drugič, znatno upočasnitev rasti nominalnega BDP se slabo odraža na vladnem fiskalnem strelu. Povedano drugače, kaže, da vlada ni bila sposobna oceniti obsega upočasnitve gospodarske rasti, ki je v teku.

Slabo fiskalno streljanje pa vodi v netočno oblikovanje politike, ker bi lahko vlada na koncu oblikovala politike za gospodarstvo, ki dejansko ne obstaja na terenu.

Lahko se na primer trdi, da bi bilo v gospodarstvu, ki se močno umirja in tudi zaradi upada povpraševanja, celo močno znižanje davka od dohodkov pravnih oseb neučinkovito. Seveda so se zasebne naložbe kljub tej reformi enkrat v generaciji dejansko zmanjšale za skoraj 3 % v letih 2019–20 – v ostrem nasprotju z 9 % povečanjem v letih 2018–2019.

Začasne ocene, objavljene v petek, izrecno kažejo na to pomanjkljivost, saj so vključevale pomembne popravke navzdol četrtletnih ocen BDP.

Pogoste in pomembne revizije četrtletnega BDP

Indijski računovodski podatki o nacionalnem dohodku - nova serija podatkov o BDP, ki uporablja kot izhodiščno leto 2011-12 - so bili v preteklosti deležni precejšnje kritike.

To spraševanje je postalo globlje, ko je Arvind Subramanian, ki je bil med letoma 2014 in 2018 glavni gospodarski svetovalec indijskega finančnega ministrstva, leta 2019 trdil, da je nova serija precenila indijski BDP za kar 2,5 odstotne točke.

Čeprav ta razprava še ni zaključena, pogoste in pomembne revizije ne prispevajo k verodostojnosti ocen indijskega BDP.

Poglej Tabela 2 da bi videli, kako so začasne ocene večkrat nihale. Ocena rasti za drugo četrtletje (julij, avgust in september) se je na primer v samo 5 mesecih (med januarjem in majem 2020) dvignila s 4,5 % na 5,1 % in nazaj na 4,4 %.

Tabela 2.

Zlasti zdaj postaja jasno, da se je stopnja rasti Indije skozi vse obdobje 2019–2020 upočasnjevala veliko hitreje, kot je bilo takrat uradno sprejeto.

Vlada je denimo julija, ki pade v drugo četrtletje, vztrajala, da bo celoletni realni BDP zrasel za 8,5 %, čeprav so vsi kazalniki nakazovali hitro upočasnitev rasti. To na koncu potrjujejo začasne ocene (zadnji stolpec v tabeli 2).

Pokvarjena gospodarska struktura

Druga ključna ugotovitev iz začasnih ocen BDP je nezaželena nastajajoča struktura indijskega gospodarstva.

V preteklosti je bilo v vseh odtenkih vlad večkrat in soglasno trdilo, da se mora rast proizvodnje povečati, da bi Indija rasla in ustvarila delovna mesta za milijone, ki vsako leto vstopijo v njeno delovno silo. Skupaj s storitvami naj bi rast predelovalne dejavnosti absorbirala milijone, ki so še vedno odvisni od kmetijstva, ki pa tudi, ko hitro raste, ne more v veliki meri dvigniti dohodka na prebivalca. Če naj bi Indija ustvarila veliko dobro plačanih delovnih mest, ki bi ji omogočila, da požene tako imenovane demografske dividende, je to morala biti z rastjo proizvodnje.

Tabela 3.

Toda leto 2019 v tem pogledu prikazuje žalostno sliko (glej tabelo 3 ). Medtem ko so kmetijstvo in z njim povezani sektorji uživali živahno rast, je z napredovanjem leta proizvodnja preprosto izgubila pot – skrčila se je v treh od štirih četrtletjih.

Rezultat

Začasne ocene BDP za obdobje 2019–2020 podpirajo domnevo, da se je upočasnitev rasti od 2016–2017 preprosto poslabšala z napredovanjem zadnjega proračunskega leta.

V zadnjem četrtletju poslovnega leta je gospodarstvo zraslo le za 3,1 %. Kaže, da je gospodarstvo že postalo precej ranljivo, preden je Covid-19 konec marca prizadel Indijo.

Seveda se glede na trend ponavljajočih se popravkov navzdol verjetno izkaže, da so tudi te začasne ocene optimistične.

Delite S Prijatelji: