ExplainSpeaking: Kako je rast povpraševanja potrošnikov v Indiji izgubila zagon

Če se ta spremenljivka močno ne izboljša, rast indijskega BDP ne bo dosegla svojega potenciala.

Množica ljudi na območju Mandai v mestu Pune prejšnji teden je nakupovala za festival Ganesh. (Ekspresno foto: Pavan Khengre)

ExplainSpeaking – Economy avtorja Udit Misra je tedensko glasilo. Če se želite naročiti, kliknite tukaj. Če pa želite prebrati spodnji članek, se prijavite.

Dragi bralci,

Verjetno najbolj temeljna politična razprava o indijskem gospodarstvu je o naravi gospodarske upočasnitve. Pravilno diagnosticiranje temeljnega vzroka za anemično rast v Indiji v nedavni preteklosti je ključnega pomena za iskanje pravih političnih rešitev.

Ključno vprašanje je: ali se stopnja rasti Indije zavira zaradi šibkega povpraševanja potrošnikov ali bi morali kriviti neustrezno ponudbo, da je ovira?

Hiter, čeprav napačen način bi bil, da pogledamo kateri koli sektor in pridemo do zaključka. Mnogi na primer trdijo, da indijska gospodarska upočasnitev ni posledica šibkega povpraševanja, temveč zaradi ozkih grl v ponudbi, hkrati pa opozarjajo na proizvajalce avtomobilov, ki se trudijo zadovoljiti povpraševanje zaradi globalno pomanjkanje čipov . Drugi bi se temu lahko zoperstavili tako, da bi pogledali kakšno drugo spremenljivko, recimo prodajo blagajne, in trdili, da je povpraševanje potrošnikov še vedno šibko.

Namesto izbire in izbire sektorjev in industrij bi bil bolj robusten način, da pogledamo uradne podatke za bruto domači proizvod, ki je denarno merilo celotne proizvodnje države.

Ključna spremenljivka, ki ji je treba slediti v tabeli BDP, je izdatki za končno zasebno potrošnjo (PFCE). Pogled na to, kako je ta spremenljivka rasla z leti, bi nam moral dati dostojno razumevanje, ali Indija trpi zaradi šibkega povpraševanja potrošnikov.

Kaj je PFCE in kakšen je njegov pomen?

BDP se izračuna tako, da se zajamejo skupni izdatki različnih komponent gospodarstva. Torej sešteje izdatke zasebnikov (PFCE), podjetij, ki vlagajo denar za povečanje proizvodnje (Bruto stalna kapitalska naložba ali GFCF), in vso porabo vlade (Government Final Consumption Expenditure ali GFCE).

V Indiji PFCE predstavlja 55–56 % vsega nacionalnega BDP v enem letu in je očitno največje gonilo gospodarske rasti.

Toda poleg svojega neposrednega 55-odstotnega vpliva posredno vpliva tudi na naslednje največje gonilo indijskega BDP - bruto investicije v osnovna sredstva (GFCF). GFCF ni nič drugega kot merilo denarja, ki ga podjetja porabijo, ko vlagajo, in predstavlja 33 % celotnega BDP.

Ključnega pomena je razumeti ekonomsko logiko, ki povezuje ti dve največji gonili gospodarske rasti, ki skupaj predstavljata 88 % do 89 % celotnega BDP v Indiji.

Če se povpraševanje potrošnikov upočasni, podjetja oropajo kakršne koli spodbude za povečanje proizvodnih zmogljivosti z novimi naložbami. Natančneje, samo spodbujanje naložb – ne glede na povpraševanje – ne bo smiselno.

Izjemno pomembna vloga zasebnega povpraševanja potrošnikov pri povečanju indijskega BDP je najpomembnejši dejavnik, ki določa gospodarsko bogastvo Indije.

Tretji dejavnik BDP je državna poraba (GFCE), ki predstavlja 10–11 % celotnega BDP. Običajno bi moral biti proticikličen. Z drugimi besedami, ko gre preostalemu gospodarstvu dobro – potrošniki zahtevajo veliko blaga in podjetja vlagajo v nove zmogljivosti za zagotavljanje takšnega povpraševanja – bi morala vlada poskušati omejiti svojo porabo na tak način, da ne bo škodila ( ali izpodrivati) podjetja zasebnega sektorja iz dostopa do kreditov in trgov.

Toda ko je povpraševanje potrošnikov šibko in se podjetja (upravičeno) zadržujejo pred novimi naložbami, bi morala vlada povečati svojo porabo, da bi spodbudila gospodarstvo in, upajmo, da bi v procesu rasti zagnala zasebni sektor.

Četrti motor - neto izvoz ali neto učinek povpraševanja Indije po uvozu in povpraševanja preostalega sveta po naših izdelkih (izvoz) - je v indijskem primeru precej majhen.

Vir: MoSPI

Kako je z leti raslo povpraševanje potrošnikov?

Glede na prevladujočo vlogo povpraševanja zasebne potrošnje pri določanju gospodarske rasti Indije v katerem koli letu, je poučno pogledati, kako je PFCE rasel v nedavni preteklosti (glej stolpčni graf zgoraj).

Graf prikazuje zadnji dve seriji podatkov o BDP – ena temelji na cenah 2004–2005, druga pa na cenah 2011–12.

Kot je razvidno, so izdatki zasebne potrošnje med letoma 2004–2005 (proračunsko leto 2005 ali 2005) in 2011–12 rasli po letni stopnji 8,2 %.

Nato se je med FY12 in FY20 (to je tik preden je Covid prizadel Indijo) njena letna rast upočasnila na 6,8%. Dejansko se je letna stopnja rasti PFCE upočasnila na 6,4 %.

Nato so v 21. poslovnem letu sledile zastoje, ki jih je povzročil Covid, in so uničili že tako oslabljeno povpraševanje. Če vključimo tudi FY21, potem stopnja rasti PFCE od FY12 pade pod 5 % na leto.

Kaj pa tekoče leto?

Seveda se pričakuje, da bo indijsko gospodarstvo v poslovnem letu 22, tekočem poslovnem letu, zabeležilo okrevanje. Tudi če predpostavimo, da bi ob koncu tekočega poslovnega leta PFCE rasel po enaki stopnji – 6,8 % –, kot jo je imel v osmih letih pred Covidom, bi letna stopnja rasti od 12. do 22. poslovnega leta komaj narasla nad 5 %.

Toda najbolj razkrivajoče je, če na podlagi iste predpostavke napovedujemo stopnjo rasti med 2017 in 22 FY; tak izračun daje letno stopnjo rasti le 3,2 %.

Primerjava te 3,2-odstotne letne stopnje rasti izdatkov za zasebno potrošnjo v zadnjih petih letih s prejšnjimi leti, zlasti 8,2-odstotne letne stopnje rasti v 2005 in 2011, ki je bila najboljša faza rasti BDP v zgodovini Indije, kaže, kako je povpraševanje potrošnikov v Indiji izgubil zagon rasti.

Kaj je posledica?

Najpomembnejša posledica šibkega povpraševanja potrošnikov je, da se naložbe podjetij verjetno ne bodo povečale v naglici. Pričakuje se, da bodo v prihodnjem letu ali dveh ostali umirjeni, kot so bili v letih pred pandemijo, kljub zgodovinskim znižanjem stopenj davka od dohodkov pravnih oseb v letu 2019. Na primer, bruto investicioni kapital se je povečal za samo 3,9 % vsako leto med 12. in 2020 FY. Med 2005 in 2011 se je povečala za 10,9 % na leto.

Kljub temu ima Indija težave z oskrbo?

Dobro merilo, ali ima Indija neustrezne zmogljivosti za oskrbo ali ne, je stopnja izkoriščenosti zmogljivosti. Podatki iz ponavljajoče se raziskave RBI OBICUS (raziskava o naročilih, zalogah in izkoriščenosti zmogljivosti) kažejo, kako se je izkoriščenost zmogljivosti trudila preseči 75-odstotno mejo. Jasno je, da podjetja že nekaj let delajo daleč pod svojimi polnimi zmogljivostmi.

Seveda so motnje Covida ustvarile več ozkih grl ali prekinjene dobavne verige, recimo zaradi pomanjkanja delovne sile itd., kar se odraža v zamudah in inflaciji cen.

Toda, kot kaže zgornja analiza, je resnično vsebinsko vprašanje, ki zavira rast Indije – in to velja tudi za obdobje pred Covidom – šibka rast povpraševanja potrošnikov. Če se ta spremenljivka močno ne izboljša, rast indijskega BDP ne bo dosegla svojega potenciala.

Ostani varen,

Uredi

Delite S Prijatelji: