Strokovnjak pojasnjuje: Zakaj indijski trgi rastejo kljub pandemiji Covid-19

Koronavirus se širi, zelenih poganjkov je zelo malo, zapore postajajo vse bolj lokalne, vendar trgi rastejo. Kaj to pomeni za nacionalno gospodarstvo - in vaš denar. Nilesh Shah pojasnjuje

Ljudje hodijo mimo Bombajske borze v Mumbaju. (PTI fotografija/datoteka)

Nilesh Shah, generalni direktor Kotak Mahindra Asset Management Co Ltd, ima več kot četrt stoletja izkušenj na kapitalskih trgih in naložbah, povezanih s trgom. Shah, eden najbolj pronicljivih finančnih analitikov v državi, bo redno pretehtal svojo oceno trga in njegovega vpliva na gospodarstvo v tem času negotovosti. On razume Sensex:

Krivulja Covid-19 se skoraj ni izravnala, število primerov narašča, negotovost pa prevladuje nad oživitvijo gospodarstva, Indija pa gleda na najslabšo rast v štirih desetletjih. Kljub temu so se delniški trgi vrnili na marčevske ravni. W hat pojasnjuje to razposajenost?

Trg vedno gleda v prihodnost. Na trenutni ravni Sensexa, Street diskontira, da bo Indija v 21. poslovnem letu imela presežek na tekočem računu zaradi manjšega uvoza nafte, manjšega uvoza zlata in zmanjšanja uvoza iz Kitajske.

Trg določa cene tokov iz FPI (tuje portfeljske naložbe) zaradi povečanja indijske teže v indeksu MSCI in FTSE. Trg upošteva, da bosta fiskalna in denarna spodbuda, ki sta jo napovedala vlada in indijska centralna banka, delovala pri omejevanju rasti indijskega BDP-21 na približno – 5 %, vendar bo postavila temelje za močno okrevanje rasti BDP v FY22. Najpomembneje je, da trg določa cene za nadaljevanje normalnih gospodarskih dejavnosti, za vogalom pa je medicinska rešitev za pandemijo Covid-19. Če je dejanski scenarij v prihodnjih dneh boljši od cene, ki jo ocenjuje trg, se lahko indeks od tu dvigne. Če je dejanski scenarij slabši od cene, ki jo ocenjuje trg, bo indeks padel s trenutne ravni.

Torej, ali bi rekli, da ni razhajanja med gospodarskimi osnovami in gibanjem trga?

Na dolgi rok trg poganjajo gospodarski temelji. Medtem ko vidimo, da je Nifty 30. junija 2020 pri 10.302, se prvih 15 delnic trguje na ravni 13.890, spodnjih 35 pa na ravni 7.498. Ta ostra polarizacija odraža prepričanje trga, da je najboljših 15 podjetij varnih za naložbe, medtem ko spodnjih 35 podjetij odraža strah na trgu in bolečino motenj Covid-19.

Podatki kažejo, da rast ni bila le pri vrhunskih indeksih; celo srednje velikih in malih kapitalov so pridobili. Kateri so dejavniki za ta širši optimizem na trgu?

Matematično, ko padeš s 100 na 10, je padec za 90%. Ko preskočite z 10 na 20, je to 100-odstotni skok, čeprav ste 80-odstotni navzdol od vrha. Majhne kapitalske vrednosti so bile v eni fazi za 65 % nižje od vrha. Preveč so padli, saj so pričakovali, da se bodo podjetja zaprla. Odskočili so, saj se je izkazalo, da so njihovi strahovi neutemeljeni. Podjetja so našla inovativne načine za znižanje stroškov in preživetje recesije.

Ali so indijski trgi danes dragi, še posebej glede na to, da bo zaslužek v 21. poslovnem letu 2021 izplačan?

Trenutno bo indijski trg zaman ovrednotiti na podlagi zaslužka. The Street ve, da bodo zaslužki v 21. poslovnem letu izplačani. Eden se bo moral osredotočiti na dobiček 22. poslovnega leta. Delnice bo bolje oceniti na podlagi tržne kapitalizacije glede na BDP. 17. januarja 2020, ko je bil Nifty pri 12.000, je bilo razmerje med tržno kapitalizacijo in BDP približno 78%, kar je malo nad zgodovinskim povprečjem. 23. marca, ko je bil Nifty pri 7.600, je bilo razmerje med tržno kapitalizacijo in BDP približno 51 %, kar je bistveno pod zgodovinskim povprečjem. Danes trgujemo z razmerjem med tržno kapitalizacijo in BDP približno 72 % – skoraj pri zgodovinskem povprečju. Trgi so pošteno ovrednoteni po zgodovinskem povprečju. Poceni je, če trguje s popustom na zgodovinsko povprečje.

Moški hodi mimo Bombajske borze v Mumbaju. (Ekspresno foto: Nirmal Harindran)

Videli smo, kako veliko novih malih vlagateljev vstopa na trg neposredno prek borz. Kaj bi lahko spodbudilo to vedenje malih vlagateljev?

Obstaja nekaj dejavnikov, ki vodijo male vlagatelje na borze. Mnogi mladi so prepoznali pomen varčevanja in bi radi vlagali za deževen dan. Mnogi zaradi zapora ne morejo porabiti denarja in morajo zato vložiti svoje presežke. Mnogi sedijo doma in so poskušali hitro zaslužiti s trgovanjem na borzi. Njihova udeležba je povečala maloprodajno udeležbo na borzi na eno najvišjih ravni doslej.

Mnogi lovijo nižje cene delnic skupine Z. Njihovo noro nakupovanje je dvignilo cene in jim prineslo takojšnje dobičke. Zaradi tega takojšnjega uspeha dajo več denarja na trg, na trg pa pripeljejo tudi svoje prijatelje in sorodnike.

Podatki o obsegu v gotovinskem segmentu kažejo, da so neinstitucionalni vlagatelji (maloprodaja) svoj delež povečali na skoraj 70-odstotno najvišjo vrednost v desetletju. FPI in domači institucionalni vlagatelji (DII) so bili marginalizirani.

Kako si razlagate ta trend?

Treba bo gledati na obseg dostave in ne na obseg trgovanja. Nedvomno se je povečala udeležba maloprodaje v trgovanju in tudi obsegu dostave. Vendar v obsegu dobave še vedno prevladujejo institucionalni vlagatelji v skupini A delnic z veliko kapitalizacijo. V delnicah skupine Z mali vlagatelji prevladujejo tako pri trgovanju kot tudi pri obsegu dobave, saj se jih institucionalni vlagatelji ne želijo dotikati.

Aprila in maja je bilo novih registracij SIP v povprečju 7,8 lakh, kar je skoraj 25 % manj od mesečnega povprečja 9,8 lakh v poslovnem letu 2020. Ali mali vlagatelji hitijo z neposrednimi naložbami? Kakšni so razlogi?

Donosi SIP trenutno bledi v primerjavi z donosi iz neposrednega lastniškega kapitala. Naravno je, da nove vlagatelje privlači neposredni lastniški kapital. SIP prodaja na tisoče distributerjev vzajemnih skladov prek neposrednega povezovanja z vlagatelji. Z omejitvami gibanja ta povezava ni mogoča. Prepričan sem, da se bo SIP vrnil na normalno pot rasti, ko se bodo distributerji lahko srečali z vlagatelji iz oči v oči.

Ne zamudite razloženega | Če se številke SIP povečujejo, zakaj zbiranje pada?

Ali je prišlo do izboljšanja glede svežih prilivov v delniške vzajemne sklade junija-julija?

Tokovi delniških skladov so se znižali z najvišjih marcev. Medtem ko se bruto tokovi nekoliko upočasnijo, saj številni vlagatelji čakajo na popravek, so se odkupi močno povečali. Del odkupov je namenjen financiranju finančnih izrednih razmer zaradi Covid-19. Del odkupov je posledica knjiženja dobička, saj so trgi močno opomogli. Ko bodo vlagatelji pridobili zaupanje v normalno stanje, bodo tokovi postopoma okrevali.

Medtem ko je dobiček od najnižje vrednosti 23. marca okoli 40 odstotkov, ali vidite, da se zagon nadaljuje? Kateri dejavniki bi lahko dodatno spodbudili trge?

Da se trg dvigne s sedanjih ravni, bo potrebna zgodnja medicinska rešitev, ki bo omogočila nadaljevanje normalnih gospodarskih dejavnosti. Trgi bodo v 22. poslovnem letu potrebovali močan dobiček, razen stalnih tokov lokalnih in svetovnih vlagateljev. Trgi bodo potrebovali nižje cene nafte, nižji trgovinski primanjkljaj s Kitajsko in nižji uvoz zlata, da bi Indija v 21. poslovnem letu postala presežek na tekočem računu. Naraščajoči svetovni trgi vplivajo tudi na lokalne trge. Dogodki bodo odločili, kakšen potek bodo ubrali trgi.

Ekspresno razloženoje zdaj vklopljenoTelegram. Kliknite tukaj, da se pridružiš našemu kanalu (@ieexplained) in bodite na tekočem z najnovejšimi

Kakšna so negativna tveganja za trg na trenutni ravni?

Tveganje padca za trg bo prišlo, če se bo zgornji scenarij odvijal v nasprotni smeri. Trgi se bodo premikali v skladu s tem, kako se dejanski scenarij odvija v primerjavi s tem, kar je diskontirano.

Ali bi morali mali vlagatelji stopiti na trg na tako visokih ravneh?

Mali vlagatelji pri vlaganju ne smejo gledati samo na tržno raven. Upoštevati morajo discipliniran pristop, ki temelji na njihovem profilu tveganja in naložbenem cilju. Guru mantra za ustvarjanje bogastva je redno vlaganje (majhne kapljice vode naredijo ocean), dolgoročne naložbe (za vzgojo mangovega drevesa morate počakati 12 let) in disciplinirano razporejanje sredstev (ohranjanje ravnotežja je ključ do uspeha). Na trenutni ali kateri koli ravni trga se morajo vlagatelji držati svojega finančnega načrta.

Kaj jim boš svetoval?

Na trenutnih tržnih ravneh priporočam vlagateljem, da so pretežki pri zlatu, nevtralni glede dolga in lastniškega kapitala ter premajhni pri poslovnih nepremičninah. Pri lastniškem kapitalu bodite pozorni na kakovost in se izogibajte zalogam penijev. Pri stalnih dohodkih vlagajte v sredstva višje kreditne kakovosti. Izogibajte se nepremičninam v gradnji neznanih razvijalcev v nepremičninah. Državne zlate obveznice bodo najboljši način za vlaganje v zlato.

Ta članek se je prvič pojavil v tiskani izdaji 17. julija 2020 pod naslovom »Ustvarjanje smisla za Sensex«.

Delite S Prijatelji: