Pojasnjeno: Zakaj so Sebijeve nove obvezniške norme AT1 povzročile vihar med vzajemnimi skladi?

Ministrstvo za finance je od regulatorja zahtevalo, da spremembe umakne, saj bi to lahko povzročilo motnje pri naložbah vzajemnih skladov in načrtih zbiranja sredstev bank.

Logo indijskega odbora za vrednostne papirje in borzo (SEBI), indijskega regulatorja trga, je viden na fasadi zgradbe glavnega urada v Mumbaju. (Foto Reuters)

Odločitev indijskega odbora za vrednostne papirje in borze (Sebi), da uvede omejitve za naložbe vzajemnih skladov (MF) v dodatne obveznice prvega reda (AT1), je povzročila nevihto v MF in bančnem sektorju. The Ministrstvo za finance je od regulatorja zahtevalo, da spremembe umakne saj bi to lahko povzročilo motnje pri naložbah vzajemnih skladov in načrtih bank za zbiranje sredstev.

Kaj so AT1 obveznice? Kaj je v vseh teh obveznicah neporavnanih?

Obveznice AT1 pomenijo dodatne obveznice prvega reda. To so nezavarovane obveznice, ki imajo trajno veljavnost. Z drugimi besedami, obveznice nimajo zapadlosti. Imajo nakupno opcijo, ki jo lahko banke uporabijo za odkup teh obveznic od vlagateljev. Te obveznice banke običajno uporabljajo za krepitev svojega temeljnega kapitala ali kapitala prvega reda. Obveznice AT1 so podrejene vsem drugim dolgom in le višje od navadnega lastniškega kapitala. Vzajemni skladi (MF) so med največjimi vlagatelji v trajne dolžniške instrumente in imajo več kot 35.000 milijonov Rs neporavnanih dodatnih izdaj obveznic prvega reda v višini 90.000 milijonov Rs.

Katere ukrepe je pred kratkim sprejel Sebi in zakaj?

V nedavni okrožnici je Sebi vzajemnim skladom naročil, naj te trajne obveznice vrednotijo ​​kot 100-letni instrument. To v bistvu pomeni, da morajo MF predpostaviti, da bodo te obveznice odkupljene v 100 letih. Regulator je tudi zahteval MF, naj omejijo lastništvo obveznic na 10 odstotkov sredstev sheme. Po mnenju Sebi bi lahko bili ti instrumenti bolj tvegani od drugih dolžniških instrumentov. Sebi je verjetno sprejel to odločitev, potem ko je Reserve Bank of India (RBI) dovolila odpis 8.400 milijonov Rs na obveznice AT1, ki jih je izdala Yes Bank Ltd, potem ko jih je rešila State Bank of India (SBI).

Kako bodo prizadeti MF?

Običajno so MF datum nakupne opcije za obveznice AT1 obravnavali kot datum zapadlosti. Zdaj, če se te obveznice obravnavajo kot 100-letne obveznice, to poveča tveganje v teh obveznicah, saj postanejo ultra dolgoročne. To bi lahko vodilo tudi do nestanovitnosti cen teh obveznic, saj se tveganje poveča, da se donosi na te obveznice poveča. Donosi obveznic in cene obveznic se gibljejo v nasprotnih smereh, zato bo višji donos znižal ceno obveznice, kar bo posledično povzročilo zmanjšanje čiste vrednosti sredstev shem MF, ki imajo te obveznice.

Poleg tega te obveznice niso likvidne in MF jih bo težko prodati, da bi izpolnili pritisk odkupa. Morebitni odkupi zaradi tega novega pravila bi pripeljali do tega, da bi se hiše vzajemnih skladov lotile panične prodaje obveznic na sekundarnem trgu, kar bi vodilo do povečanja donosnosti, je dejala Uttara Kolhatkar, partner, J Sagar Associates.

Kakšen je vpliv na banke?

Obveznice AT1 so se pojavile kot kapitalski instrument izbire za državne banke, saj si prizadevajo okrepiti kapitalska razmerja. Če obstajajo omejitve pri naložbah vzajemnih skladov v takšne obveznice, bodo banke težko zbirale kapital v času, ko bodo potrebovale sredstva zaradi naraščajočega slabega premoženja. Velik del obveznic AT1 kupijo vzajemni skladi. Državne banke so v obdobju 2020–2021 kumulativno zbrale približno 2,3 milijarde dolarjev v instrumentih AT1, medtem ko zasebne banke dejansko niso izdale takšne izdaje (razen enega primera) po odpisu Yes Bank AT1 marca 2020. Instrumenti AT1 še vedno računajo za sorazmerno majhen delež strukture kapitala (v povprečju približno en odstotek tveganju prilagojenih sredstev), vendar vse bolj najdejo naklonjenost med državnimi bankami, domnevno kot alternativo lastniškemu kapitalu, je dejal Fitch Ratings.

Zakaj je finančno ministrstvo od Sebija zahtevalo revizijo odločitve?

Ministrstvo za finance je zahtevalo umik normativov vrednotenja obveznic AT1, ki jih je Sebi predpisal za hiše vzajemnih skladov, saj bi to lahko povzročilo izgubo vzajemnih skladov in izstop iz teh obveznic, kar bi vplivalo na kapitalske načrte bank PSU. Vlada ne želi motenj pri zbiranju sredstev bank v času, ko sta dve PSU banki v privatizacijskem bloku. Banke še niso prejele predlagane dokapitalizacije v poslovnem letu 21, čeprav bodo v bližnji prihodnosti potrebovale več kapitala za soočanje z izzivi kakovosti sredstev. Fitcheva lastna ocena določa kapitalsko zahtevo sektorja med 15 milijardami in 58 milijardami dolarjev v različnih stresnih scenarijih za naslednji dve leti, od katerih največ predstavljajo državne banke.

Delite S Prijatelji: